每天香港的電視台晨間新聞時段少不免會報導滙豐、騰訊、阿里巴巴等重磅藍籌股的美國預託證券 （又稱美國存託憑證，英文American Depositary Receipt，英文簡稱ADR）價格。本文向投資者說明預託證券的意思，以及港股ADR報價的參考價值何在。
預託證券的歷史和意思
預託證券（又稱存託憑證，英文Depositary Receipt，英文簡稱DR）是由銀行發行的一種可流通金融工具，代表外國公司的公開交易證券。
預託證券最早於1927年由摩根大通 (JPMorgan Chase) 發行。當時英國禁止國內企業在海外上市，而美國則禁投資者投資國外股票，而摩根大通透過「信託」的方式發明了美國預託證券，使美國投資者能夠投資英國公司。
當一間公司希望其股票在外國市場（例如美國）流通，會將一定數額的股票委託給一間銀行（稱為保管銀行或受託銀行）保管，而保管銀行通知外國的存託銀行在當地發行代表該股份的預託證券，所以預託證券的投資者購買的並非實際的公司股票，而是由金融機構發行的憑證。
預託證券的類型
美國預託證券
美國預託證券（American Depositary Receipt，ADR）是目前金融市場最多被提及的預託證券類型，指在美國證券交易所上市和交易。美國預託證券以美元計價，股息也以美元支付，使美國投資者可以像購買美國公司股票一樣在當地交易時間進行投資。
香港許多藍籌股都有在美國發行ADR，例如騰訊控股的ADR代碼為TCEHY、匯豐控股的ADR代碼為HSBC。
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歐洲預託證券
在歐洲歐洲證券交易所上市和交易的預託證券則稱為歐洲預託證券（European Depositary Receipt，EDR），以歐元計價及支付股息，使當地投資者可以像普通股票一樣交易海外的上市公司。
全球預託證券
全球預託證券（Global Depositary Receipts，GDR）是指非本國發行的存託憑證的通用術語，許多時被指是在倫敦證券交易所上市的預託證券，但也可能在其他國際市場交易。
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香港預託證券
香港交易所在2008年7月1日推出香港預託證券 (Hong Kong Depositary Receipt, HDR)機制，兩年後才迎來巴西礦業巨頭淡水河谷於2010年12月8日其HDR，隨後美國奢侈品牌Coach、日本知名服裝品牌UNIQLO的母公司迅銷及日本SBI控股陸續發行過HDR。
不過由於交投疏落，淡水河谷、Coach及SBI控股的HDR先後除牌，目前香港市場上只剩下迅銷一家HDR。
預託證券價格的參考價值
港股ADR的價格走勢反映了美國投資者對該香港上市公司的態度，某程度上可藉此推測原股票的走向，連帶衍生出「恒指夜期ADR」（ADR Proportional HSI Index）等指標供投資者衡量港股具代表性公司的市場情緒和預測港股下一個交易日的走勢。另外，有輪證發行商會參考在美股在歐洲預託證券的價格變化為美股個股窩輪報價。
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不過各間公司的ADR成交量有異，個別會因成交量太少而降低預示效用；上市股票與其ADR是不同計價貨幣，當匯率發生變化，也會影響預託證券價格的參考作用；雖然ADR的價格與正股價格確實有一定相關性，但隨著香港南下資金逐漸增多，港股市場的主導力量變化也令到預託證券價格的參考有所減弱。
反之，美國上市的中概股（如阿里巴巴）的ADR可能因美股交易時段的市場情緒波動，出現更大的價格變化，而這未必完全能反映港股或A股市場的走勢。
至於ADR與原股票之間的價格差異會形成了溢價或折價現象：當ADR價格高於根據匯率和轉換比例計算的原股票價格時，稱為「溢價」，反之則為「折讓」，而兩者價格差異除了與資本管制、投資渠道受限有關以外，本身包含重要的市場信息。
舉例台積電的ADR與台股價格過去十年的平均溢價為6.4%，但在2025年1月溢價反覆擴大至平均約25％，反映美股市場的投資者熱切地追捧台積電，同時台積電ADR被納入多個國際性主要指數，引來大量被動資金、提升台積電ADR的市場需求。
對於投資者來說，預託證券價格應該作為投資決策的參考因素之一，而非唯一依據。
買賣預託證券的注意事項
ADR與其代表的股票有特定的兌換比率，由發行機構自行決定，不一定是1:1，有時候，1股ADR已代表5股、10股、甚至100股的股票。這使得投資者在比較ADR與原股價時需要小心計算。例如，匯豐控股的兌換比率是1:5，而騰訊控股的兌換比率是1:1。
如當股票拆細（stock split）或合併時，存託銀行可能會調整比率，投資者應注意這些變動。另外，存款信託公司會透過券商向ADR投資者代為收取託管費用。
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