近日美股在各種「危機」之下表現出色，包括是習以為常的美國債務違約風險﹔傳統智慧的「Sell in May」魔咒﹔還是市寬過窄的問題，皆無阻納指100創出52周新高，年內升幅近27%，這個數字令該指數ETF QQQ在大型增長基金中，無論以15年、10年或年內表現計，皆為三甲之內，成為任何主動型基金經理的惡夢。
全倉納指ETF等於擊敗99%基金經理
根據晨星數據(morningstar)統計市場所有基金的總回報百分位排名，追蹤納指100的ETF QQQ在15年期表現、10年期表現皆位列第一。去到近月市場預料聯儲局暫停加息，以及大型科技股業績沒想像中差，帶動FAANG集體狂飆，令指數短線3個月表現亦爬上第三名。
順帶一提，早已被坊間視為「過氣股神」的Cathie Wood，其投資旗艦ARKK其2023年內表現計暫時排名第二。至於往日組常提到要拉長睇5年投資期，事實上則以每年平均負0.4%回報，在中型增長型基金中排名第99%，即是幾乎考包尾。
一出一入容易錯過升市
納指100指數ETF的佳績要建基一個大前題，就是投資者願意在不明朗的前景下捱價，一旦多手嘗試估市，例如是錯過5個最強升市，納指100年內27%的回報，將會大幅縮減至10%。而錯過這些大升市往往是被認為「理性」與「明智」的決定，例如你要享受到納指在2月2日飆3.6%，就要賭議息，或在1月6日想賺盡2.8%升幅，就要不怕當日公佈的非農數據。
主動揀股不容易
對於主動型投資者而言，除了被動指數對手強勁之外，實際上能夠跑贏大市的個股根本不多。根據Jefferies及FactSet數據，以美股基準指數標普500指數去量度，今年僅有29%成份股跑贏(即升幅超過7%)，為1999年以來最低水平。而當中的15隻股票，就佔貢獻近97%升幅。
圖︰
只有All-in才能擊敗指數
當市場上表現最好的公司都是大型股的話，主動型基金要擊敗標普500指數，或甚至要挑戰納指100，辦法就只有一個，就是更加集中地買入微軟、蘋果、Amazon、Nvidia及Alphabet等。
而QQQ的十大持倉佔比高達56％時，除非有人推到去例如是75%，甚至100%才具有意義上的分別。加上對比起指數ETF僅0.2％收費，屆時收費較高的主動型基金要如何證明自己的價值，就是另一個課題。
總結
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