金融市場流傳著一種說法，當股票市場沒有一個好的理由讓你留下來，明知前景似乎黯淡而估值並不便宜，仍然會有人擁抱股票市場。這種名為TINA（There Is No Alternative）的投資理念，即是除股票之外無更好選擇，在過一段時間十分盛行。直到近期，有大行嘗試扭轉這種「行之有效」的做法，並提出TARA（There are reasonable alternatives），認為投資者大有選擇。
TINA擁護者的理據
回顧過去十年，如果將各項資產類別作出比較，美股的表現令對手望塵莫及，根據數據顯示*，標普500指數即使有各大小調整，仍能交出平均每年11.88%的回報，大幅跑贏現金同期的0.83%（以0至3個月美國國債作為現金作量度代理）。
更深入去理解當中的邏輯的話，TINA擁護者是反映著美股背後各大公司實際經營境況，如果它們生意好，利潤節節上升，則會刺激經濟活動，對於無論是政府的國債、大宗商品亦起支持作用，有利大部份資產價值。如果一旦市況逆轉，進入衰退期令經濟下行，則各類型資產亦不會見得理想，故此，這派學說會認為如果不是「世界末日」的話，不如長期持有股票，以免錯失下一個周期的反彈市。
TARA冒起
不過，資本市場向來見風使舵，過去一年多美股經歷大型調整，令投資者苦無明確方向。大行高盛見準機會，近日再一次質疑TINA，認為在加息環境下，TARA將會當道，指出投資者有更理想的選擇。
高盛的理據是，預料10年期國債息率在年底前會由3.6%上升至4.2%**﹔儲蓄戶口息率亦會由4.5%增至5.3%，故此預期美國家庭在2023年會沽出7,500億美元總值的美股，等同將過去六季投入的資金全部抽走。
至於資金去哪兒呢？該行料美國家庭傾向買入固定收益產品，高盛的數據顯示美國人透過互惠基金及ETF，年內淨沽出510億美元價值美股，同時見到有2,820億美元流入美元貨幣基金，1,370億美元流入債券基金***。
這亦非高盛別樹一幟的觀點，德銀則採用TAPAS一詞，意指「股票有很多替代品」(There are plenty of alternatives)。另外《華爾街日報》的評論則指出這是多年來的第一次，股票市場以外的事物——包括新興市場資產、國債和現金，看起來具有吸引力。
「別無選擇」時代告終？
有一定經驗的投資者，不難發現當大行或媒體成功帶起一個新的流行用語（buzzword）之時，並不代表是一個合適的時機去跟隨。畢竟，華爾街頂級分析師早在去年9月就提出TINA己死，如果按照其推介，減持股票並轉為持有現金的話，從事後的角度，投資者或因此錯過大市由低位大幅反彈10%。故此要宣告TINA已死，則未免過早。
至於放眼將來，似乎市場對TINA的質疑日益增加，包括是各類型有息產品重新獲得大小散戶投資者注視，並令大行相信將會有鉅額資金流出美股。
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*資料來源︰spglobal，數據截至3月23日https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/fixed-income/sp-us-treasury-bill-0-3-month-index/#overview
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